15年創(chuàng)業(yè)，王興終于手握鼓敲響了港交所那面銅鑼。

9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正式登陸港交所，首日開盤價(jià)72.9港元，較IPO發(fā)售價(jià)69港元上漲5.65%，市值一度突破4000億港元，超過京東、網(wǎng)易和小米，成為國(guó)內(nèi)繼阿里、騰訊、百度之后第四大互聯(lián)網(wǎng)公司。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是繼小米之后港交所迎來的第二家“同股不同權(quán)”創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)，亦是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三小巨頭今日頭條、美團(tuán)、滴滴三家中最早上市一家。與今年稍早上市的小米類似，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)相關(guān)衍生產(chǎn)品期貨與期權(quán)于上市當(dāng)日同步推出，同時(shí)公司亦納入認(rèn)可賣空指定證券的名單，投資者當(dāng)日即可進(jìn)行空盤操作。

在業(yè)內(nèi)看來，成立于2010年的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)作為一個(gè)連接商家、用戶和配送物流多方的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，是全球第一大綜合性生活服務(wù)平臺(tái)，其“無邊界”的業(yè)務(wù)拓展模式，大有可比擬如今市值突破萬億的亞馬遜。

這是公司的高光時(shí)刻，但上臺(tái)致辭的王興并未顯露太多的情緒，在感謝一眾消費(fèi)者、合作商戶、外賣騎手、員工、投資人之后，王興表示要特別感謝喬布斯，“如果沒有蘋果，如果沒有互聯(lián)網(wǎng)，就沒有今天”。

自2003年從校內(nèi)網(wǎng)到飯否，再到美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，王興著手過十幾個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，互聯(lián)網(wǎng)成就了王興的創(chuàng)業(yè)傳奇，成就了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，他的創(chuàng)業(yè)軌跡也必將成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)史的一部分，然而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)江湖中，關(guān)于廝殺的故事還遠(yuǎn)未結(jié)束。

王興晉升百億俱樂部

相比不少掛牌開盤即破發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO的發(fā)售情況表現(xiàn)亮眼。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公布的數(shù)據(jù)顯示，扣除相關(guān)發(fā)行開支后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)共計(jì)募集資金325.6億港元（約合41.5億美元），而按照69港元/股的發(fā)行價(jià)，考慮期權(quán)池的因素，美團(tuán)的估值定價(jià)最終為524億美元（約合4112.16億港元）；如果剔除期權(quán)池的因素，美團(tuán)的估值最終為482.81億美元（或3788.97億港元）。

互聯(lián)網(wǎng)電商分析師李成東指出，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO的認(rèn)購情況其實(shí)還不錯(cuò)，不過相比于散戶對(duì)于小米的熱捧，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)更受機(jī)構(gòu)投資者的推崇。他分析認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的上市相比小米好太多，預(yù)期公司短期內(nèi)受股市影響會(huì)有所波動(dòng)，但長(zhǎng)期看好公司未來的走勢(shì)，“美團(tuán)點(diǎn)評(píng)未來絕對(duì)有機(jī)會(huì)突破千億美元的市值”。

據(jù)悉， 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)國(guó)際發(fā)售部分獲大幅超額認(rèn)購，最終向國(guó)際發(fā)售部分的股數(shù)定為5.28億股，相當(dāng)于原定數(shù)量的110%；新股發(fā)行中香港發(fā)行部分即散戶部分獲得輕微超額認(rèn)購，相當(dāng)于香港發(fā)售原定股數(shù)0.24億股的約1.5倍。

但與此同時(shí)，跑步進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者成為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)資本盛宴中的大贏家。在上市之前，為確保成功發(fā)行，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)敲定了五家投資人，合計(jì)配售15億美元，約占總發(fā)行股份的1/3。其中大股東騰訊認(rèn)購4億美元，國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認(rèn)購1億美元，另外10億美元由Oppenheimer基金、Lansdowne基金、Darsana基金三家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)購。

公開資料顯示，美團(tuán)創(chuàng)立以來，歷經(jīng)8輪融資，總額近85億美元（550億元），如果加上點(diǎn)評(píng)與摩拜并入美團(tuán)之前各自的融資，總額超900億元。按照招股書披露，上市后，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級(jí)副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級(jí)副總裁王慧文持股0.7264%，騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉中國(guó)持股11.4368%，其他投資者持股53.7478%

這意味著，王興身家將達(dá)到大約401億元。業(yè)內(nèi)人士指出，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市將為其早期投資方帶來巨大的投資回報(bào)，其中早期的投資人紅杉資本和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第一大股東騰訊都分享了這場(chǎng)資本盛宴。

城池壁壘仍待加固

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為資本市場(chǎng)講述的“無邊界”故事，是其備受機(jī)構(gòu)投資者青睞的一大原因，對(duì)標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)高頻、剛需和擁有足夠用戶數(shù)量的估值邏輯，目前的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)很好地契合了以上幾點(diǎn)。

而王興看來，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就是生活服務(wù)領(lǐng)域的“亞馬遜”—美團(tuán)點(diǎn)評(píng)圍繞“吃”這一高頻核心品類，成為集吃喝玩樂于一身的超級(jí)電子商務(wù)平臺(tái)，這與亞馬遜業(yè)務(wù)拓展邊界圍繞用戶需求的邏輯同出一轍。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)起步于團(tuán)購，并在成立的8年里，將業(yè)務(wù)圖版拓展到外賣、酒店、旅行、出行等多個(gè)領(lǐng)域。事實(shí)上，在歷經(jīng)了團(tuán)購時(shí)期的“百團(tuán)大戰(zhàn)”“千團(tuán)大戰(zhàn)”，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)作為慘烈紅海競(jìng)爭(zhēng)中的幸存者，已經(jīng)與餓了么形成了國(guó)內(nèi)外賣領(lǐng)域雙寡頭對(duì)峙的局面。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將自身業(yè)務(wù)劃分為三大部分：餐飲外賣；到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)；新業(yè)務(wù)及其他。2017年，美團(tuán)完成交易筆數(shù)超58億元，交易金額約3570億元。其中，年度活躍商家為440萬，年度交易用戶數(shù)達(dá)到3.1億元。而在過去的3年里，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的上述多個(gè)指標(biāo)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在外賣戰(zhàn)場(chǎng)的上半場(chǎng)，2015年美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并奠定了流量?jī)?yōu)勢(shì)，新公司美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在騰訊的大力扶持下走上快速發(fā)展的通道，不僅市場(chǎng)份額反超此前一度領(lǐng)先的餓了么，以逾60%的市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，還在2017年還以210.3億元超越旗下的到店酒店旅游業(yè)務(wù)，成為公司繼到店業(yè)務(wù)后另一個(gè)盈利支柱。

在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)牢牢把握住流量入口之后，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的消失使得美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與餓了么的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入下半場(chǎng)。李成東向時(shí)代周報(bào)記者指出，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近兩年一路向外拓展多元業(yè)務(wù)，其對(duì)標(biāo)的亞馬遜模式在不斷拓展邊界的同時(shí)，也將面臨與滴滴、阿里、攜程等更多巨頭的對(duì)抗。

他認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)率先完成上市融資，必然會(huì)給餓了么造成壓力，但是這次融資不會(huì)對(duì)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局帶來很大的變化，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在餐飲外賣領(lǐng)域穩(wěn)操勝券，但有些市場(chǎng)并不容易取勝，例如出行、旅游和零售。

不過值得慶幸的是，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的亞馬遜式“飛輪效應(yīng)”已經(jīng)開始顯現(xiàn)—雖然邊界在不斷延展，但用戶的黏性增強(qiáng)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)披露的數(shù)據(jù)顯示，2010–2013年全部年度交易用戶去重之后，50.4%于2017年依然是美團(tuán)的用戶；2016年交易金額的78%來自2015年年度交易用戶的重復(fù)用戶，2017年在2016年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加至82%；2015–2017年，交易用戶人均每年交易筆數(shù)分別是10.4筆、12.9筆、18.8筆。

阿里連環(huán)阻擊

成功上市是王興在下半場(chǎng)打進(jìn)的一球，但真正的廝殺或許才剛剛開始。當(dāng)王興帶領(lǐng)一眾高管在北京、上海、香港和紐約展開融資戰(zhàn)役之時(shí)，阿里的阻擊已經(jīng)在暗潮涌動(dòng)中步步緊逼。

8月23日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)通過港交所上市聆訊當(dāng)天，阿里巴巴公布2018年第一季度財(cái)報(bào)宣布，將整合餓了么和口碑，成立一家全新的本地生活服務(wù)公司，同時(shí)該公司目前已經(jīng)收到了來自阿里、軟銀等投資方約30億美元的投資承諾，在外界看來，這是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在外賣領(lǐng)域最強(qiáng)勁的對(duì)手阻擊美團(tuán)打響的第一槍。

事實(shí)上，自今年4月份餓了么被收編入阿里巴巴體系，空降的阿里老將王磊已經(jīng)在餓了么掀起了一場(chǎng)自公司成立10年以來最大的自我變革。王磊在近日阿里巴巴全球投資者大會(huì)上披露，餓了么斥資30億元推出的“夏季戰(zhàn)役”帶動(dòng)訂餐數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)，例如7月份在上海的訂單突破了1億，這一數(shù)字打破行業(yè)紀(jì)錄；而在過去近5個(gè)月里，餓了么完成了一系列包括由職能管理下沉為城市經(jīng)理負(fù)責(zé)制、推行大中臺(tái)管控模式等在內(nèi)的組織、策略和考核調(diào)整。

在以重新收復(fù)50%市場(chǎng)份額為中短期目標(biāo)下，餓了么與美團(tuán)的交戰(zhàn)或?qū)⒃谌木€城市激烈交火，而這個(gè)逐漸融入阿里生態(tài)的“新”對(duì)手，對(duì)于美團(tuán)點(diǎn)評(píng)而言也或?qū)⒏哂袘?zhàn)斗力。

值得注意的是，阿里系的阻擊還瞄準(zhǔn)了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在出行領(lǐng)域一環(huán)的軟肋。9月17日，阿里系大力扶植的共享單車品牌哈羅單車宣布正式升級(jí)為哈羅出行，未來除了單車以外，還將聯(lián)合首汽約車、嘀嗒出行和高德地圖，承載共享助力車、共享汽車、城市服務(wù)等更多行業(yè)形態(tài)的業(yè)務(wù)。

相比之下，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在今年3月進(jìn)入打車市場(chǎng)，聲勢(shì)浩蕩地與滴滴掀起了圍剿之戰(zhàn)，但從目前的情況來看，由于政策的影響，美團(tuán)打車的拓展情況并不如預(yù)期.而王文慧在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的全球發(fā)售會(huì)上也表示，目前暫時(shí)不會(huì)在打車領(lǐng)域有新的動(dòng)作。此外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)更新的最新招股顯示，受收購摩拜等影響，公司今年前4個(gè)月虧損同比擴(kuò)大3倍，摩拜月均虧損4億元人民幣，加重美團(tuán)點(diǎn)評(píng)盈利壓力。

李成東向時(shí)代周報(bào)記者表示，這種來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，在一定程度上影響了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這次IPO的市場(chǎng)認(rèn)購和預(yù)期。

不過，雖然后有追兵，但在王興看來，跑得更快的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)面臨的最大競(jìng)爭(zhēng)是與自己的賽跑。對(duì)標(biāo)“亞馬遜”的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，“飛輪效應(yīng)”開始顯現(xiàn)，但尚未打通旗下相關(guān)板塊賬戶體系的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，確實(shí)還需要投入更多的彈藥，去構(gòu)建與亞馬遜對(duì)標(biāo)的會(huì)員制基石以及拓展更寬廣的無邊界領(lǐng)域。

而長(zhǎng)江證券的報(bào)告就指出，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)未來的看點(diǎn)主要集中在三方面：一是核心外賣業(yè)務(wù)能否快速實(shí)現(xiàn)盈利；二是新業(yè)務(wù)是否能取得優(yōu)勢(shì)；三是B端商家二次開發(fā)能創(chuàng)造多大利潤(rùn)空間。

文章來源：時(shí)代周報(bào)