風(fēng)起云涌的資本市場(chǎng)在2018年沒(méi)有閑著，潮起又潮落。臉書和奈飛兩大市場(chǎng)寵兒在本季度七月相繼跌落神壇，市場(chǎng)上關(guān)于如何管理投資風(fēng)險(xiǎn)的討論一直層出不窮。

Real Investment Advice的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及投資策略師Lance Roberts在研究橡樹(shù)資本創(chuàng)始人Howard Marks及其他華爾街大佬關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的看法后，總結(jié)出自己的十五條關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)則。

Roberts的投資觀點(diǎn)偏向看空，他表示這是因?yàn)樗麑?duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和基本面的分析專注的是現(xiàn)實(shí)，而不是理想情況。他的投資組合管理哲學(xué)，著重于保本及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的長(zhǎng)期收益。

他認(rèn)為，整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露和資產(chǎn)分配決策是由基本面分析、經(jīng)濟(jì)分析及價(jià)格分析三者綜合得出的。而以下的十五條原則是Roberts所有具體投資決定的“邊界條件”。

一、割肉輸錢的股票，持倉(cāng)贏錢的股票。使贏錢的股票在投資組合中比重變大，放大其賺錢的效果。

二、設(shè)定可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。沒(méi)有具體的目標(biāo)，交易容易變得投機(jī)，使得整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)變高。

三、情緒化的投資決策會(huì)拖累整體的投資。換言之，高點(diǎn)買入、低點(diǎn)賣出。

四、跟著市場(chǎng)風(fēng)向走。80%的投資組合表現(xiàn)由長(zhǎng)期月度的趨勢(shì)決定。即水漲船高，反之也通。

五、不要讓一個(gè)交易機(jī)會(huì)變成一個(gè)長(zhǎng)期投資。所有初期的入場(chǎng)都只是“交易”，直到你的投資理念被市場(chǎng)證明是正確的。如果發(fā)現(xiàn)投資理念錯(cuò)誤，參見(jiàn)第一條。

六、投資原則和規(guī)范如果不被嚴(yán)格遵守，那么就是無(wú)效的。

七、輸錢是投資的一個(gè)過(guò)程。如果你沒(méi)有準(zhǔn)備好承擔(dān)可能發(fā)生的損失，你就不應(yīng)該參與投資。

八、當(dāng)技術(shù)分析與基本面分析結(jié)論一致時(shí)，該投資策略能成功地可能性就變大。這點(diǎn)對(duì)牛市和熊市皆適用。

九、在任何情況下，都不要在輸錢的倉(cāng)位加倉(cāng)。著名華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理Paul Tudor Jones曾說(shuō)：“只有失敗者才會(huì)給失敗的倉(cāng)位加碼?！?/span>

十、市場(chǎng)不是看漲的，就是看空的。在牛市中，只做多或中立;相反在熊市中只做空或中立。牛市和熊市是由長(zhǎng)期趨勢(shì)決定的。

十一、當(dāng)市場(chǎng)處在或接近極端情況時(shí)，做和“羊群”相反的決定。換句話說(shuō)，不要從眾。

十二、在賺錢多的品種加倉(cāng)，在賺錢少的品種減倉(cāng)。傳統(tǒng)的調(diào)整資金組合，是把錢從賺的多的品種轉(zhuǎn)加到賺錢少的品種，以保持各品種的比重。但是這里建議的操作則恰好相反，以放大賺錢的效果。道理同第一條。

十三、買入或賣出信號(hào)只在被實(shí)施時(shí)才有效。管理投資組合時(shí)，沒(méi)有有效的“買、賣”規(guī)范注定失敗。

十四、努力成為高打擊率的“擊球方”玩家。沒(méi)有投資策略會(huì)100%成功。然而，保持一致性、及時(shí)糾正錯(cuò)誤、并把機(jī)會(huì)變現(xiàn)是贏下投資賽的要訣。

十五、管理風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率?？刂茖?dǎo)致投資失誤的變量能附帶產(chǎn)生投資收益。

目前Roberts認(rèn)為，自2009年以來(lái)的長(zhǎng)期的看多趨勢(shì)依然存在。從2016年初起的市場(chǎng)修正在全球各國(guó)央行的干預(yù)下強(qiáng)行縮短。今年一月底和二月初的10%跌幅現(xiàn)已基本收復(fù)失地，其中一大部分是由于股票回購(gòu)。當(dāng)然，央行和大公司對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)的有效性是有上限的。

在某個(gè)或早或晚的時(shí)間點(diǎn)，打破這波長(zhǎng)牛勢(shì)頭的下跌會(huì)來(lái)臨，如果跌勢(shì)沒(méi)有恢復(fù)，那么熊市也就來(lái)了。那么，接下來(lái)的資產(chǎn)配置就該偏空或中立。但是最重要的是，直到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)來(lái)臨，Roberts表示他的投資倉(cāng)位仍會(huì)保持看多或中立。

Roberts還指出，現(xiàn)在市場(chǎng)的交易行為看上去很像1999末期大跌前夕的樣子。究竟這波牛市還能持續(xù)多久，每個(gè)分析師和投資者都有自己的猜想。

重要的是，投資者應(yīng)該要記得，牛市總有結(jié)束的一天。如果沒(méi)有做好熊市來(lái)臨的準(zhǔn)備，投資人必然受傷，有時(shí)甚至還會(huì)重創(chuàng)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)。因此，Roberts提醒投資者在短期做好風(fēng)控，避免經(jīng)受大規(guī)模暴跌，而股市長(zhǎng)期表現(xiàn)大方向還是上漲的。

市場(chǎng)投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)系上保險(xiǎn)帶再出發(fā)。

本文來(lái)源： 華爾街見(jiàn)聞