最近圍繞獨(dú)角獸公司變更公司注冊(cè)地址的討論成功引發(fā)了一波風(fēng)潮，而這些新成立的“菜鳥(niǎo)”將去哪里上市，成了公司變更注冊(cè)地址的一個(gè)值得珍惜的問(wèn)題。那么，在香港上市和在新加坡上市有什么區(qū)別呢？

獨(dú)角獸公司是市值超過(guò)10億美元，成立一周相對(duì)較長(zhǎng)的公司名稱。

對(duì)于很多新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，擁有成熟的管理控制和上市規(guī)則的香港交易所，是很有娛樂(lè)性的，尤其是在香港交易所承諾研究“同股不同權(quán)”制度之后。即使內(nèi)地喊著“讓獨(dú)角獸回歸a股”的口號(hào)，港交所也不認(rèn)為這是對(duì)自己的嚴(yán)重威脅。香港中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席唐家誠(chéng)表示，真正嚴(yán)重的威脅不在內(nèi)地，而在新加坡。

正巧，新加坡也是這么想的，并致力于加入拉攏“獨(dú)角獸”的罪惡感。3月9日，SGX CEO周士達(dá)表示，SGX計(jì)劃將在未來(lái)兩周內(nèi)宣布“雙股”(即同股不同權(quán))。從討論到宣布大概要兩個(gè)月。計(jì)劃于去年7月迎來(lái)首批擁有不同權(quán)利的公司上市，

這還不夠。周士達(dá)還指出，港交所需要開(kāi)火

周士達(dá)表示，香港不再是幾乎洶涌澎湃的海浪的中心和國(guó)際消費(fèi)市場(chǎng)，而只是“一半洶涌澎湃，一半在岸”。大陸和香港的長(zhǎng)三角功能已經(jīng)確立。如果是已經(jīng)在內(nèi)地上市的企業(yè)，在香港上市意義不大?！安还苣阆膊幌矚g，香港是中國(guó)的一部分，但新加坡不是?？紤]到mainland China在香港對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有一定的負(fù)面影響，香港是否知道它是最好的上市地？”

對(duì)此，3月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)駐香港副主席唐家誠(chéng)和行政事務(wù)副總裁安·阿爾德(Ann Alder)均對(duì)言論自由表示不贊同和失望。

唐家誠(chéng)稱SGX的批評(píng)者“純粹”。他指出，香港的中國(guó)證監(jiān)會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

歐戴利還表示，香港大陸的管制政府機(jī)構(gòu)采用不同的制度。一旦需要聯(lián)合控制的可能性，香港證監(jiān)會(huì)在不同制度下的自主權(quán)將得到保證。這兩個(gè)管制政府機(jī)構(gòu)不是一個(gè)有負(fù)面影響的難題，而是一種相互溝通的關(guān)系。

雖然港交所與SGX之間的“口水戰(zhàn)”繼續(xù)平息，但港交所與SGX之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)早就不會(huì)停止。那么，在香港上市和新加坡上市有什么區(qū)別呢？

1.香港主板和新加坡主板都有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)滿足不同類別主編的上市要求。但要在香港主板上市，除了特定企業(yè)外，無(wú)論哪種標(biāo)準(zhǔn)適用，都必須滿足三年開(kāi)盤(pán)記錄。董事會(huì)近三年不變，所有權(quán)和主權(quán)近一年不變；

但在新加坡主板上市的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，只有一個(gè)要求三年開(kāi)業(yè)記錄，董事會(huì)的公職期限要求更為靈活。

第二，新加坡主板采用的盈利標(biāo)準(zhǔn)低于香港主板。香港主板凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)要求前兩年凈利潤(rùn)總額不低于3000萬(wàn)港元，后三個(gè)會(huì)計(jì)期間第三年不低于2000萬(wàn)港元。

新加坡主板的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)要求現(xiàn)在三年的凈利潤(rùn)超過(guò)750萬(wàn)新幣(約3600萬(wàn)港幣)，每年需要超過(guò)100萬(wàn)新幣(約480萬(wàn)港幣)。董事會(huì)三年不變；或者說(shuō)，目前一兩年累計(jì)1000萬(wàn)新元(約4800萬(wàn)港幣)，董事會(huì)一兩年不變，不需要三年的經(jīng)營(yíng)記錄。

第三，新加坡主板采用的估值標(biāo)準(zhǔn)也低于香港主板。香港主板的估值標(biāo)準(zhǔn)要求上市時(shí)的估值不低于20億港元，最近一個(gè)財(cái)政年度的利潤(rùn)不低于5億港元。同時(shí)，前三個(gè)財(cái)政年度的支票發(fā)行量應(yīng)不少于1億港元，或上市時(shí)大股東不少于1000人。

新加坡主板的估值標(biāo)準(zhǔn)要求上市時(shí)估值不低于8000萬(wàn)新元(約3.9億港元)，不需要三年的開(kāi)盤(pán)記錄。

4.三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)無(wú)論哪一個(gè)適用于香港主板上市，都要求低于上市時(shí)的估值2億港元；但只要申請(qǐng)?jiān)谛录悠律鲜械闹骶幏嫌麡?biāo)準(zhǔn)，就不會(huì)低于估值要求。

1.公司要想將上市準(zhǔn)則與自身前提進(jìn)行比較，必須根據(jù)證券交易所允許的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(香港一般采用《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》和《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》，新加坡采用新加坡、加拿大或國(guó)際公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)來(lái)確定公司的利潤(rùn)或利潤(rùn)是否符合上市要求。新加坡主板上市的“投票率”低于香港主板。如果公司目前為止的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)不到香港主板的要求或者只是達(dá)到副業(yè)，那么新加坡主板、SESDAQ或者港交所只能考慮短期上市。

二、要考慮籌集的資金數(shù)額、間接生產(chǎn)成本和每周生產(chǎn)成本。有許多環(huán)境因素會(huì)對(duì)籌集的資金產(chǎn)生負(fù)面影響。新加坡的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)是其主板目前為止的平均收益率高于香港，股票流動(dòng)性相對(duì)較大(交易價(jià)值與估值之比)，國(guó)內(nèi)政府機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這家公司的興趣越來(lái)越大。

香港的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)在于，香港是中國(guó)的海外消費(fèi)市場(chǎng)，是亞洲的金融中心。其金融市場(chǎng)的數(shù)量大于新加坡。香港證券交易所的總數(shù)約為新加坡證券交易所的兩倍，市值約為新加坡的3倍，交易價(jià)值約為新加坡的2倍。

有很多政府投資機(jī)構(gòu)為股市融資，外國(guó)投資者(主要是政府機(jī)構(gòu)投資者)占消費(fèi)市場(chǎng)總成交量的39%，資金雄厚，交易知名；

香港投資者對(duì)這家公司在中國(guó)的聲譽(yù)很高。由于香港交易所數(shù)量眾多，這是香港金融市場(chǎng)的基本概念，香港聚集了大量國(guó)內(nèi)外融資政府機(jī)構(gòu)，專門(mén)從事研究工作，為中國(guó)公司向香港交易所變更注冊(cè)地址提供融資。這些環(huán)境因素對(duì)IPO投資和再融資金額有負(fù)面影響。

從成本研究來(lái)看，新加坡主板IPO上市成本低于香港主板:新加坡主板IPO上市總成本一般在600萬(wàn)-1000萬(wàn)港幣之間，約占IPO融資的5-10%；在香港上市，無(wú)論公司規(guī)模大小，所有費(fèi)用都會(huì)高達(dá)1000萬(wàn)。公司注冊(cè)地址將改為港幣，約占IPO融資額的10-20%。

從周生產(chǎn)成本的研究來(lái)看，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜小５侥壳盀橹?，有成千上萬(wàn)的公司在等待，所以他們?cè)诘却恐艿母笨偛?；申?qǐng)?jiān)谛录悠律鲜械膬?nèi)地企業(yè)較少，上市速度較快。

第三，要根據(jù)公司自身特點(diǎn)有策略地選擇上市地點(diǎn)。在香港上市的很多公司都是國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，有國(guó)際知名投行推薦，如“蒙牛乳業(yè)”(HK2319)、“騰訊控股”(HK0700)。IPO募資金額攀升至14億公司。注冊(cè)地址變更為港幣以上；

如果發(fā)行的企業(yè)數(shù)量較大或者成交量和口碑一般，不太可能引起香港政府機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注；然而，新加坡有大量的消費(fèi)市場(chǎng)，mainland China的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少。如果企業(yè)發(fā)行少量產(chǎn)品，花費(fèi)一定的精力和費(fèi)用去推廣，新加坡的視覺(jué)效果會(huì)比香港好。企業(yè)不妨考慮“小農(nóng)田打魚(yú)”。

此外，新加坡投資者對(duì)工業(yè)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)的認(rèn)知度較高，新加坡證券交易所和香港證券交易所的工業(yè)企業(yè)數(shù)量約占38%。江蘇稷山紡織有限公司通過(guò)2004年5月10日在新加坡成立的稷山控股成功在新加坡主板上市，成為新加坡金融市場(chǎng)首個(gè)以現(xiàn)代紡織制造業(yè)為主的香港交易所。“稷山控股”發(fā)行9060萬(wàn)股，每股0.28新元，首次發(fā)行募集資金2537萬(wàn)新元(相當(dāng)于1.3億港元)。

此外，具有新加坡歷史背景或產(chǎn)品在新加坡消費(fèi)市場(chǎng)占據(jù)一定市場(chǎng)份額的企業(yè)，可以考慮變更注冊(cè)地址，在新加坡上市。

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