7月26日，上海被雷暴雨籠罩。

下午四點半，距離拼多多上市只有五個小時的時間。拼多多CEO黃崢并沒有出現(xiàn)在紐約，在上海金虹橋中心28層的辦公室內，即使嗓音略帶嘶啞，黃崢還是接受了三輪媒體的采訪。

晚上九點半，拼多多登陸納斯達克，股票代碼：PDD，發(fā)行價19美元，按發(fā)行價計算總市值達240億美元。黃崢選擇在公司所在地上海，讓平臺上的消費者與紐約兩地同時“隔空敲鐘”。拼多多上市首日開盤價26.5美元，較發(fā)行價漲39.5%。

在阿里巴巴和京東兩強的絕對領先地位下，三年崛起的拼多多給資本市場的故事并不新鮮。但是，從其披露的各項數(shù)據(jù)來看，它已經(jīng)成為國內電商的第三極。招股書顯示，2017年拼多多交易額1412億元，2018年一季度交易額662億元。2017年完成43億筆交易訂單，年活躍用戶2.95億戶，年活躍商家超過100萬戶。

“拼多多還是一個三歲的孩子，還不敢說已經(jīng)成功。我很感謝互聯(lián)網(wǎng)的前輩，拼多多只是在電商這片肥沃的土壤上，種下了一片新的莊稼而已。”拼多多創(chuàng)始人兼CEO黃崢在接受記者采訪時坦言，淘寶經(jīng)歷過的一切苦難，自己肯定也會經(jīng)歷一次。

拼多多上市，可謂刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市紀錄，從2015年9月上線到登陸納斯達克，用時僅2年11個月。但是，新電商時代還僅僅是個開始，留給拼多多的還有一系列問題，包括平臺治理、物流體系、服務體驗、生態(tài)建設等等。這些領域，阿里巴巴和京東已經(jīng)深耕多年。等待黃崢的是，一個硝煙彌漫的戰(zhàn)場。

新電商考驗

京東、唯品會、聚美優(yōu)品等平臺的崛起，打破了阿里巴巴在PC端一統(tǒng)電商江湖的格局。同時，移動互聯(lián)網(wǎng)則將電商帶入一個新的時代。

然而，后起之秀也并未能打破市場格局，拼多多成為挑戰(zhàn)者。招股書中披露了截至本次發(fā)行股份前的持股情況，拼多多CEO黃崢持股比例為50.7%，紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬持股比例為4.4%，所有董事和高管共持股55.5%。按照拼多多當前股價，黃崢個人凈資產(chǎn)已接近150億美元，超過京東創(chuàng)始人劉強東。

拼多多的定位被形象地稱為網(wǎng)上的“十元特價店”。對此，在7月26日的采訪中黃崢解釋稱，早期投資人也做過這個類比，現(xiàn)在他們不這么想了?！拔覀儾豢赡馨烟詫氂脩粽w搬過來，只是創(chuàng)造了一個不一樣的場景，用戶在這個場景下會用我們?！彼寡裕炊喽嗟脑鲩L連自己都覺得不可思議。

這種不可思議，70%是靠機遇和環(huán)境。

7月26日，安信證券分析師胡又文接受采訪時表示，按買家規(guī)模計，拼多多已經(jīng)躋身中國電商的第一陣營。對比京東、阿里巴巴的發(fā)展歷程，拼多多自上線后通過社交網(wǎng)絡快速累積了用戶。不過，在目標用戶方面，拼多多將關注點投向數(shù)量廣大的中小城市和鄉(xiāng)村用戶，多位于三四線及以下城市。這類人群的收入水平較低對價格更敏感。

與此同時，淘寶、京東等綜合電商巨頭以“消費升級”為口號，不斷向中高端市場拓展，從而給拼多多以機會，使其在電商流量紅利逐漸觸頂?shù)慕裉欤荛_與巨頭的正面競爭，挖掘在一定程度上滲透率不高的低線市場，并實現(xiàn)了快速擴張。

公開數(shù)據(jù)顯示，拼多多用戶中，來自三四線及以下城市的用戶占比達64.73%，而一線城市的用戶占比僅為7.56%。與之相比，京東用戶中，一二線城市用戶的占比近50%，明顯高于拼多多。對此，黃崢表示，拼多多就像改革開放前的深圳，不需要轉型，可以慢慢迭代。

供應鏈之困

即便業(yè)績優(yōu)秀，拼多多仍然飽受爭議。

從運營數(shù)據(jù)上看，拼多多2017年GMV（即“平臺交易額”）為1412億元，43億筆交易，平均客單價僅為32.8元；2018年第一季度662億元的GMV，對應17億筆交易，客單價38.9元；據(jù)招股書披露，拼多多用戶2017年人均GMV約在600元左右。對標阿里巴巴、京東等電商平臺，客單價與買家年貢獻GMV差距明顯。根據(jù)阿里財報計算，阿里電商平臺買家年貢獻GMV在7000-8000元之間。

拼多多仍需處理與供應商之間的緊張關系，強化對供應鏈上游的控制與管理，以及在物流、服務體系上的建設。另一方面，拼多多選擇在美上市，也必須面對知識產(chǎn)權保護可能帶來的訴訟與質疑，在這一點上，阿里巴巴已經(jīng)進行了長達十多年的調適，在內部反腐、平臺治理、打擊假冒等多方面付出諸多努力。

更為重要的是，拼多多需要擺脫對微信的依賴，找到自己的流量來源。提升客單價、用戶留存率和復購率，從單個用戶獲取更多價值，對拼多多是否能維持高速發(fā)展都至關重要。黃崢在自己的微信公眾號中曾說，“我們跟阿里團隊差了20年，但是老的互聯(lián)網(wǎng)人總是會老去。我們也許有機會在新的流量分布形式、新的用戶交互形式和新的國際化的情況下，能夠做出一個不一樣的‘阿里’。”

就在拼多多提交招股說明書之后，一家名為Daddy’s Choice(爸爸的選擇)紙尿褲制造商向紐約聯(lián)邦法院提起訴訟，稱拼多多在知情的情況下允許銷售帶有Daddy’s Choice名稱的仿冒產(chǎn)品。黃崢對此回應稱，平臺打假是一個長期的過程，“高額罰款有很大的好處，如果我們不這么干，拼多多可能就沒有今天的發(fā)展。只有讓造假者切切實實感受到痛了，才會有效。在商戶群里面也會逐漸形成口碑，整體供應鏈就會變好?！?/span>

他也承認拼多多與淘寶的差距。“我們是沒有購物車的，淘寶是有購物車的，所以你看起來我們的客單價35元到40元，淘寶客單價可能在80到100元。如果你考慮購物車差異的話，一個淘寶的購物車里面，基本上會有1.8件商品。如果你把我們這個東西乘以1.8，在我們這里是40，到它那邊可能就是70，是比它還低一點。用戶通過口碑，產(chǎn)品購買是指數(shù)級增長，進入供應鏈階段，用戶對平臺信任之后才開始進入線性階段?！?月26日，黃崢對記者如是說。

值得注意的是，社交電商在現(xiàn)今的發(fā)展中還存在用戶隱私保障欠缺、信任機制不健全、行業(yè)標準不夠完善等問題，產(chǎn)品質量和用戶體驗也存在嚴重的不足。分析人士認為，拼多多脫胎于微信，爆發(fā)于小程序，可以說還是依賴騰訊和微信才實現(xiàn)了爆發(fā)，待其發(fā)展壯大到下一個體量后，是否能夠“去騰訊化”，目前仍是個有待考量的問題。而一直在騰訊體系內，再進一步長大恐怕會受到一定限制。長期來看，拼多多必須要完成從低價戰(zhàn)略向品質戰(zhàn)略的優(yōu)化升級、滿足不同層次消費者的需求，才能實現(xiàn)持續(xù)良性發(fā)展。

文章來源：21世紀經(jīng)濟報道