剛剛的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提到了促進(jìn)創(chuàng)新改革的一系列舉措，其中關(guān)于資本市場服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)方面有重要表述。

在國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，決定再推廣一批促進(jìn)創(chuàng)新的改革舉措，更大激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，其中和資本市場相關(guān)的方面有：

允許轉(zhuǎn)制院所和事業(yè)單位管理人員、科研人員以“技術(shù)股+現(xiàn)金股”形式持有股權(quán)；為中小科技企業(yè)包括輕資產(chǎn)、未盈利企業(yè)開拓融資渠道。推動(dòng)政府股權(quán)基金投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)；創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)可約定按投資本金和同期商業(yè)貸款利息，回購政府投資基金所持股權(quán)；在區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)置科技創(chuàng)新專板等。

這或?yàn)檎幵谫Y本市場改革關(guān)鍵期的科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)指明方向。

解讀一：技術(shù)股+現(xiàn)金股，股權(quán)激勵(lì)提升科研成果轉(zhuǎn)化效率

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定再推廣一批促進(jìn)創(chuàng)新的改革舉措，更大激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，去年第一批13項(xiàng)改革舉措已推向全國。

會(huì)議決定，再將新一批23項(xiàng)改革舉措向更大范圍復(fù)制推廣，更大力度激活創(chuàng)新資源、激勵(lì)創(chuàng)新活動(dòng)，培育壯大發(fā)展新動(dòng)能。

其中，在全國推廣的第一條，就是強(qiáng)化科技成果轉(zhuǎn)化激勵(lì)，允許轉(zhuǎn)制院所和事業(yè)單位管理人員、科研人員以“技術(shù)股+現(xiàn)金股”形式持有股權(quán)。引入技術(shù)經(jīng)理人全程參與成果轉(zhuǎn)化。鼓勵(lì)高校、科研院所以訂單等方式參與企業(yè)技術(shù)攻關(guān)。

前期，以技術(shù)股+現(xiàn)金股組合的股權(quán)激勵(lì)在部分省市有試點(diǎn)，可以將科研院所的科研成果主要為無形資產(chǎn)，在混合所有制的背景下，一些科研院所開展股權(quán)多元化改革，積極推行股權(quán)激勵(lì)方案。

戰(zhàn)略投資者參股方面，先后創(chuàng)投、國資等作為戰(zhàn)略投資者以及合作伙伴進(jìn)行投資，吸引他們繼續(xù)投資組建新公司，形成更加緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系；經(jīng)營層和技術(shù)骨干持股方面，主要是通過設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案，讓員工利益與企業(yè)發(fā)展緊密聯(lián)系，共享成果。配合著員工持股計(jì)劃，可以促進(jìn)科技成果快速轉(zhuǎn)化。

這樣一來，員工通過現(xiàn)金入股，即某項(xiàng)科技成果在轉(zhuǎn)化時(shí)，院所、科技人員、成果轉(zhuǎn)化公司必須以一定比例的現(xiàn)金形式入股，使三方均產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的資金成本，以提高三方參與成果轉(zhuǎn)化的積極性；同時(shí)，依據(jù)政策允許科技人員通過無形資產(chǎn)入股，將科技成果作價(jià)評(píng)估，按照政策要求比例分給個(gè)人。

解讀二：為為盈利企業(yè)開拓融資渠道，或?yàn)榭苿?chuàng)板指路

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要?jiǎng)?chuàng)新科技金融服務(wù)，為中小科技企業(yè)包括輕資產(chǎn)、未盈利企業(yè)開拓融資渠道。

目前規(guī)劃中的科創(chuàng)板改革方案，是否對(duì)未盈利企業(yè)做制度傾斜正在密切討論。大多數(shù)中小科技企業(yè)在發(fā)展初期，難以盈利且多為輕資產(chǎn)?？苿?chuàng)板作為資本市場的增量改革，目的就是要補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，會(huì)將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

在摸底科創(chuàng)企業(yè)的時(shí)候，多家機(jī)構(gòu)也將有發(fā)展前景但尚未盈利的企業(yè)作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。一家券商投行人士表示，以往沒有盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、生物醫(yī)藥企業(yè)，受限于國內(nèi)的上市門檻，多赴海外上市，國家當(dāng)前明確要為中小科技企業(yè)包括輕資產(chǎn)、未盈利企業(yè)開拓融資渠道，這與正在涉及的科創(chuàng)板制度不謀而合，當(dāng)前，資本市場的門檻，除了新三板，要登上A股盈利是基本條件，要開拓融資渠道，提高資本市場服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)的能力，設(shè)置專門板塊接受未盈利企業(yè)是大勢所趨。

在上市標(biāo)準(zhǔn)方面，科創(chuàng)板若開放未盈利公司、同股不同權(quán)公司的上市，既能為科技型、創(chuàng)新型企業(yè)提供融資渠道，支持科技創(chuàng)新，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又能吸引優(yōu)質(zhì)的科技型、創(chuàng)新型企業(yè)在A股上市，回報(bào)A股投資者。

此前的CDR制度設(shè)計(jì)中，也為未盈利企業(yè)登上A股留下了制度的口子。

中信建投證券首席策略分析師張玉龍認(rèn)為，科創(chuàng)板在交易層面或與上交所現(xiàn)有制度相近，仍執(zhí)行T+1和漲跌幅限制，但是杠桿交易是允許的，同時(shí)增持和減持的信息披露會(huì)非常嚴(yán)格。對(duì)于未盈利的上市企業(yè)，可能會(huì)設(shè)置盈利后才能減持的相關(guān)條件。

解讀三：政府股權(quán)基金可投向初創(chuàng)科技企業(yè)

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，推動(dòng)政府股權(quán)基金投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)可約定按投資本金和同期商業(yè)貸款利息，回購政府投資基金所持股權(quán)。鼓勵(lì)開發(fā)專利執(zhí)行險(xiǎn)、專利被侵權(quán)損失險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，降低創(chuàng)新主體的侵權(quán)損失。

這一規(guī)定，既能讓處在種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)擴(kuò)大資金來源，快速發(fā)展壯大，也能讓企業(yè)在發(fā)展壯大后不至于讓渡了股權(quán)而喪失控制權(quán)。同時(shí)，通過保險(xiǎn)方式降低了創(chuàng)新主體的侵權(quán)損失，能夠更好的保護(hù)科技創(chuàng)造。

解讀四：在區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)置科技創(chuàng)新專板

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，推動(dòng)國有科研儀器設(shè)備以市場化方式運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)開放共享。建立創(chuàng)新決策容錯(cuò)機(jī)制。同時(shí)，將原先在個(gè)別區(qū)域試點(diǎn)的3項(xiàng)改革舉措，推廣到先行先試的全部8個(gè)區(qū)域，包括賦予科研人員一定比例職務(wù)科技成果所有權(quán)、區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)置科技創(chuàng)新專板、允許地方高校自主開展人才引進(jìn)和職稱評(píng)審。

近年來，全國各地股權(quán)交易中心都在陸續(xù)設(shè)立企業(yè)創(chuàng)新板、科技創(chuàng)新板等板塊，探索如何進(jìn)一步加大資本市場對(duì)企業(yè)創(chuàng)新支持力度、增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競爭力?？萍紕?chuàng)新型企業(yè)普遍存在資產(chǎn)輕、前期研發(fā)投入大、資本投入密集等特點(diǎn)，亟需系統(tǒng)化的資本市場培育、輔導(dǎo)、孵化和融資支持。

在創(chuàng)新型企業(yè)做大做強(qiáng)之前，特別是初創(chuàng)時(shí)，通過在區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)置科技創(chuàng)新專板，可以促進(jìn)科技企業(yè)規(guī)范治理，進(jìn)一步為創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板市場孵化培育企業(yè)，嘗試探索設(shè)置一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的科技創(chuàng)新板塊，能夠更加有效地促進(jìn)科技創(chuàng)新型企業(yè)獲得多層次資本市場服務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，要加強(qiáng)對(duì)上述分批推廣和其他先行先試改革舉措的跟蹤評(píng)估，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善政策，促進(jìn)改革深化，更大發(fā)揮科技創(chuàng)新推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用。

解讀五：加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)立法，打擊侵權(quán)

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，要進(jìn)一步加強(qiáng)專利權(quán)人合法權(quán)益保護(hù)、完善激勵(lì)發(fā)明創(chuàng)造的機(jī)制制度、把實(shí)踐中有效保護(hù)專利的成熟做法上升為法律，會(huì)議通過《中華人民共和國專利法修正案（草案）》。草案著眼加大對(duì)侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的打擊力度，借鑒國際做法，大幅提高故意侵犯、假冒專利的賠償和罰款額，顯著增加侵權(quán)成本，震懾違法行為；明確了侵權(quán)人配合提供相關(guān)資料的舉證責(zé)任，提出網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者未及時(shí)阻止侵權(quán)行為須承擔(dān)連帶責(zé)任。草案還明確了發(fā)明人或設(shè)計(jì)人合理分享職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造收益的激勵(lì)機(jī)制，并完善了專利授權(quán)制度。會(huì)議決定將草案提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議。

這是繼國家發(fā)展改革委、人民銀行、國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等38部門和單位昨日聯(lián)合簽署了《關(guān)于對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利）領(lǐng)域嚴(yán)重失信主體開展聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》（簡稱《備忘錄》）以來，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的進(jìn)一步升級(jí)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問題在中美經(jīng)貿(mào)談判時(shí)也有提及，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長魏建國認(rèn)為，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)立法，提高懲治侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的力度，降低違反知識(shí)產(chǎn)權(quán)的門檻，這并不是應(yīng)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦的舉措，而是中方加強(qiáng)自主創(chuàng)新的需要。

《備忘錄》明確了33項(xiàng)跨部門聯(lián)合懲戒措施，涉及證監(jiān)會(huì)的6項(xiàng)，包括將失信信息作為公開發(fā)行其他公司信用類債券核準(zhǔn)或注冊(cè)的參考，在股票、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行審核及在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓審核中，將其嚴(yán)重失信信息作為參考。限制設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，依法限制擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員；對(duì)申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)資格予以從嚴(yán)審核，對(duì)已成為從業(yè)人員的相關(guān)主體予以重點(diǎn)關(guān)注；限制設(shè)立銀行卡清算機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)；限制對(duì)銀行卡清算機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)持股比例超過5%以上；限制擔(dān)任銀行卡清算機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員。在上市公司或者非上市公眾公司收購的事中事后監(jiān)管中予以重點(diǎn)關(guān)注。將失信信息作為境內(nèi)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或相關(guān)人員成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象事中事后監(jiān)管的參考。將失信信息作為非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組審核的參考。將失信信息作為基金銷售資格審批的參考。

文章來源：券商中國